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中信个股百隆东方投资收益再度增厚业绩-【资讯】

发布时间:2021-07-15 20:06:48 阅读: 来源:锯床厂家

预计2013前三季度净利同增80%-120%,超预期。公司发布2013年前三季度业绩预增公告:预计净利润同增80%-120%,对应净利绝对额3.8-4.6亿元。据此测算2013年第三季度公司净利润约0.66-1.51亿元,较2012Q3同比实现大幅增长(2012Q3公司仅实现净利润596.5万元)。

销量回升、毛利率稳增,投资收益继续增厚业绩。公司前三季度业绩增长超预期主要表现为净利润同比增长超预期,原因来自三方面:1.平均用棉成本下降带动主营业务毛利率继续稳步提升,预计单季度毛利率超22%;2.公司完成新疆全部子公司股权转让,预计增加投资收益超4000万元;3.公司利用闲置资金投资理财产品,获得相关收益预计增厚利润约2000万元。收入方面,公司于三季度调整销售策略:主动调低部分产品售价,拉动了单季度销量同比略有增长。据此估算前三季度公司收入降幅环比上半年将望收窄。

小幅上调全年业绩增幅预测至115% 。展望全年,公司新销售策略对色纺纱产品销量的拉动将在四季度表现更为显著,并带动四季度收入降幅环比前三季度进一步减小。同时公司通过增加低价外棉的使用比例,毛利率还有提升空间。结合前三季度业绩超预期表现,小幅上调对公司全年业绩增速预测至115% 。后期公司望通过扩产持续扩大经营规模,其中募投项目新增68%产能将望于2013下半年之后逐步投产。8万锭越南产能将于2014上半年投产,此项目利于提高外棉用量、减轻成本压力。

下半年色纺行业竞争略有加剧,棉花政策变化存不确定性。当前海外需求仍趋稳定,但由于公司调整了营销策略,使得在价格和销量方面与竞争对手形成制衡,下半年色纺行业的竞争较上半年有所加剧。此外,预期将于2014/15年度推出的棉花直补政策给企业运营带来不确定性。直补推出后国内棉价存下降预期,内外棉价差将逐步接轨。而需求形势成为影响棉企盈利关键。若需求持续旺盛,棉价下跌带来企业成本下降的效应将望抵消价格难于提升对业绩的影响,企业盈利仍望稳步向上;但若需求不旺,企业产品价格将不可避免面临下调风险,且成本下降效益也被掩盖,企业盈利趋势将面临较大不确定性。

风险因素。1.海外需求波动风险;2.棉价大幅波动导致企业定价难度提高,下游下单谨慎和成本控制难度加大;3.国内棉价较国际棉价较高情况下,将压缩色纺企业盈利空间。

盈利预测、估值及投资评级。据三季报情况,小幅上调公司2013/14/15年EPS至0.73/0.75/0.90元(原为0.69/0.75/0.88元),当前股价对应PE12/12/10倍,目标价11.8元(对应2013年1.4倍PB),“增持”。(中信证券(600030))

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